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常林：借助国机资源优势 市场面临新机遇

常林：借助国机资源优势 市场面临新机遇

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导读: 常林股份业绩大幅提升，加之资产整合预期，给予 买入 评级。 一季报业绩大幅增长，1Q10EPS0.13元较09年同期的0.0216元提升513%。 其中常林股份本部亏损480万;现代江苏仍然是主要利润来源，实现 ...

常林股份业绩大幅提升，加之资产整合预期，给予“买入”评级。

一季报业绩大幅增长，1Q10EPS0.13元较09年同期的0.0216元提升513%。

其中常林股份本部亏损480万;现代江苏仍然是主要利润来源，实现净利1.74亿元，按40%的持股比例，常林股份获得6900万元净利，折合EPS0.14元。

受益工程机械产品良好销售形势，预计2季度常林本部将扭转亏损局面，半年报有望突破0.3元，持续快速增长态势。预计10年/11年EPS分别为0.53/0.66元，净利润增长率分别为247%和30%，目前股价(扣除搬迁补偿和清算增加的现金流入折合约0.8元)，对应2010年PE15倍，加上强烈资产整合预期，我们给予公司“买入”评级，目标价12元。

借助国机资源优势，国内外市场共同拓展

公司产品定位中高端，公司出口产品品种系列全面，具备较强出口竞争力，08年公司出口业务占比就已经达到30%，09年受金融危机影响出口比例下降到13%，冲击实验机随着国外市场逐步回暖，2010年出口B：在试样的横向和纵向各取100×50/50×100mm试样两块将不断复苏增长，预计出口将达到5亿(09年出口2.65亿，08年出口6亿)。公司借助国机集团的资源优势，不仅有利于产品的间接出口，而且有助于有效拓展国内市场，近期在中铁局招标中，公司战胜竞争对手，一举拿下总计2000多万元的平地机和装载机订单，体现公司在国内市场开拓中的后发实力。

看好挖掘机业务的增长前景，合资公司的增资扩产将成为明后年的业绩增长点

我们看好挖掘机的市场增长空间，挖掘机市场占有率多寡将决定未来工程机械企业市场地位的关键。主要该设施使用棕榈油和其他植物油衍生的环氧氯丙烷单体为原料理由：第一，挖掘机功能的多样性呈现鸡笼的替代装载机的趋势日益推进;第二，挖掘机产品的更新换代在2010年-2011年进入新的高峰;第三，二手挖机进口配额限制下内销的需求提升;第四，国内挖掘机进口替代和技术升级。合资公司现代江苏挖掘业务也将抓住历史机遇增资扩产，其产能释放将成为明后年增长点，预计产能将从7000台扩产到15000台。

公司作为国机集团重要工程机械平台，具备整合预期

公司母公司福马集团隶属国机集团，公司属国机集团孙公司。国机集团作为国资委下属重点企业发夹，目前其资产证券化率仅为16%，远低于国资委2009年经营业绩A类32家企业的资产证券化率40%的平均水平。国机集团未来3年集团资产证券化率将达到5电子粉0%，未来5年达到80%，最终实现集团主要经营性资产全面进入资本市场。国机集团整合背景下，常林股份压力实验机作为重要的工程机械产业相关平台，具有强烈的整合预期。

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